慶匯租賃明顯增強公司盈利能力同時將開拓環保、自動化業務新模式。寶德收購慶匯租賃90%股權后中植集團將成為其第二大股東,顯著增強公司市場開拓及資本運作能力。慶匯租賃是經商務部批準的內資融資租賃業務試點企業,預計2015-2017年能夠為上市公司分別帶來凈利潤6552萬元、8505萬元、11331萬元,明顯增強公司盈利能力。同時,融資租賃業務可以為公司華陸環保業務提供資金,支持環保EPC等項目發展。寶德自動化業務主要是高技術含量的石油鉆采自動化設備銷售,后續可以通過慶匯租賃發展高端油氣設備的租賃業務,能夠在實現盈利的同時有效保護公司專利技術。

受益于中植及寶德平臺,華陸環保業務增長性顯著增強。華陸化工環保主要通過工程總承包或者設備供應模式從事化工廢水廢液處理和工程設計,被寶德控股后,一方面寶德股份領先的自動化技術能夠有效的提升華陸的環保裝備能力,另一方面,寶德在石油行業長期積累的經驗能夠幫助華陸順利進入石油行業廢液處理,擴大環保業務的目標市場。中植集團強大的社會資源及資本運作能力有望增強華陸的市場能力,慶匯租賃與華陸結合可以實現帶資參與大型廢水廢液處理項目,明顯增強公司環保業務市場能力和綜合實力。

石油裝備自動化、環保、融資租賃協同發展,公司將放量增長。公司自動化技術行業領先,自主設計的世界首臺12000米鉆機電控系統曾獲國家科學進步二等獎,采油自動化系統在美國市場開拓順利,慶匯租賃有望與石油裝備業務結合形成石油裝備租賃業務。公司的自動化、環保、融資租賃業務相互促進,有望帶來公司的放量增長階段。

買入-A投資評級,6個月目標價45元。我們預計公司15年-17年EPS分別為0.71元(攤薄)、0.90元、1.23元,公司領先的自動化、環保業務與中植集團融資租賃業務協同發展,成長性突出,盈利能力明顯增強,首次給予買入-A的投資評級,6個月目標價為45元。